Ашинский металлургический завод, оао. ОАО «Ашинский металлургический завод Оао ашинский

Открытое акционерное общество "Ашинский металлургический завод" - одно из старейших предприятий черной металлургии в Челябинской области. Завод является крупнейшим производителем листового проката в стране. Центральный офис компании находится в г. Аша Челябинской области.

Общество представляет собой предприятие полного цикла, обеспечивающее переработку железорудного сырья, выплавку и последующую глубокую обработку черных металлов.

«Ашинский металлургический завод» выпускает следующие виды стали:

Нержавеющая безникелевая;
. нержавеющая никельсодержащая;
. углеродистая;
. рифленая;
. повышенной прочности;
. конструкционная качественная;
. коррозийностойкая жаропрочная;
. для судостроения;
. для сосудов и котлов;
. легированная.

Завод АМЗ выпускает различные типы лент, среди которых: анизотропная электротехническая, изотропная электротехническая, коррозийностойкая, жаропрочная и аморфная ленты. Другие виды продукции, выпускаемые предприятием:

Сплавы на никелевой основе;
. магнитопроводы;
. электромагнитные экраны;
. порошки из магнитомягких сплавов.

Продукция компании поставляется во все регионы страны.

Завод начал свою работу в 1898 году, когда была запущена первая доменная печь. Вскоре к ней присоединяются другие доменные и мартеновские печи, однако до 1952 года завод не имел собственного листопрокатного производства. В 1952, 1959 и 1974 годах на территории завода были открыты три листопрокатных цеха. В середине 80-х годов принято решение об остановке доменного производства, также была остановлена одна мартеновская печь. На заводе осталось лишь три мартеновских печи. В 1986 году был открыт цех по производству стальных кастрюль и других потребительских товаров.

В 1992 году предприятие было акционировано и получило название АООТ "Ашинский металлургический завод" . Впоследствии произошла реорганизация предприятия в Открытое акционерное общество.

Последние несколько лет завод переживает период коренной модернизации производства, в рамках которого в 2007 году была запущена машина непрерывного литья заготовки (МНЛЗ). Также завод планирует прекратить эксплуатацию устаревших мартеновских печей за счет постройки и запуска в 2009 году электросталеплавильной печи производительностью в один миллион тонн стали в год.

Стратегия развития предприятия направлена на постепенную модернизацию устаревших технологических линий и внедрение новейших разработок. За счет этого завод планирует увеличить объем и ассортимент выпускаемой продукции, обеспечив своими товарами потребности не только промышленности, но и населения.

В 2007 году ОАО "Ашинский металлургический завод" реализовал товара на сумму 9 503,70 млн рублей. Чистая прибыль предприятия составила 1 343,20 млн рублей.

Полное юридическое наименование: ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "АШИНСКИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ ЗАВОД"

Контактная информация:

Реквизиты компании:

ИНН: 7401000473

КПП: 745701001

ОКПО: 00186447

ОГРН: 1027400508277

ОКФС: 16 - Частная собственность

ОКОГУ: 4210008 - Приватизированные предприятия

ОКОПФ: 12247 - Публичные акционерные общества

ОКТМО: 75609101001

ФСФР: 45219-D

ОКАТО: - Челябинская область, Города областного подчинения Челябинской области, Аша

Предприятия рядом: ОО "РОССИЙСКИЙ СОЮЗ ВЕТЕРАНОВ АФГАНИСТАНА" Г АША , ООО "ЗИКСТО" , ООО "ЛЮКС" -

Виды деятельности:

Является или была в прошлом учредителем следующих организаций:

Дата	Наименование	ИНН	Доля	Сумма
06.11.2018	ООО "ТД "АМЕТ ГРУПП"	7701647568	75%	7.5 тыс. руб.
13.04.2018	НП ФК "МЕТАЛЛУРГ"	7401008803
03.02.2018	ФЛ ФОНДА ПЕНСИОННОГО И СОЦИАЛЬНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ	4218006262		75 тыс. руб.
23.02.2017	ООО "Социальный комплекс"	7401006309	100%	18.9869 млн. руб.
22.02.2017	ЗАО "МЕТ-ЛИЗИНГ"	7713277520		13 тыс. руб.
19.02.2017	ООО "ПЭТ"	7401000226	77.808%	8.948 тыс. руб.
19.02.2017	ТЕЛЕРАДИОКОМПАНИЯ "АТВ-12"	7401000836
19.02.2017	ООО КОМПАНИЯ "СПЕЦСТАЛЬ"	7709029725		0.005 тыс. руб.

Регистрация в Пенсионном фонде Российской Федерации:

Регистрационный номер: 084010000070

Дата регистрации: 24.03.1993

Наименование органа ПФР: Управление Пенсионного фонда Российской Федерации в г.Аше и Ашинском районе Челябинской области

ГРН внесения в ЕГРЮЛ записи: 2097401021342

22.12.2009

Регистрация в Фонде социального страхования Российской Федерации:

Регистрационный номер: 745110500174051

Дата регистрации: 22.02.2005

Наименование органа ФСС: Филиал №5 Государственного учреждения - Челябинского регионального отделения Фонда социального страхования Российской Федерации

ГРН внесения в ЕГРЮЛ записи: 6167456100982

Дата внесения в ЕГРЮЛ записи: 28.07.2016

По данным rkn.gov.ru от 06.09.2019 по ИНН компания состоит в реестре операторов, осуществляющих обработку персональных данных:

Регистрационный номер:

Дата внесения оператора в реестр: 19.04.2017

Основание внесения оператора в реестр (номер приказа): 58

Адрес местонахождения оператора: 456010, Челябинская обл., Ашинский р-н, г. Аша, ул. Мира, д. 9

Дата начала обработки персональных данных: 22.09.2006

Субъекты РФ, на территории которых происходит обработка персональных данных: Челябинская область

Цель обработки персональных данных: 1. Персональные данные работников Завода, обрабатываются в целях:1.1. Выполнение требований трудового законодательства, законодательства по учету труда и его оплаты,1.2. Выполнение обязанностей по выплате работникам причитающейся заработной платы, компенсаций и премий, а также по осуществлению пенсионных и налоговых отчислений,1.3. Обучение и повышение квалификации работников,1.4. Исполнение законодательства в связи с исчислением и уплатой налога на доходы физических лиц, а также страховых взносов на добровольное и обязательное медицинское, пенсионное и социальное страхования, 1.5. Исполнение пенсионного законодательства при формировании и представлении персонифицированных данных о каждом получателе доходов, учитываемых при начислении страховых взносов на добровольное и обязательное пенсионное страхование и обеспечение,1.6. Заполнение первичной статистической документации,1.7. Оформление документов для командировок работников, в том числе заграничных,1.8. Организация пропускного и внутриобъектового режима на Заводе,1.9. Сохранение жизни и здоровья работников в процессе трудовой деятельности,1.10. Выполнение требований действующего законодательства по расследованию и учету несчастных случаев, происшедших с работниками,1.11. Осуществление комплекса кредитных, финансовых, расчетных операций,1.12. Обеспечение постановки граждан на воинский учет по месту работы,1.13. Сбор, хранение и обработка сведений, содержащихся в личных карточках граждан, подлежащих воинскому учету,1.14. Поддержание в актуальном состоянии сведений, содержащихся в личных карточках, и обеспечение поддержания в актуальном состоянии сведений, содержащихся в документах воинского учета военных комиссариатов,1.15. Оформление документов для перевозок грузов, уведомление получателя о водителе, который выполняет доставку2. Персональные данные бывших работников Завода обрабатываются в целях организации учета и поддержки ветеранов Завода.3. На Заводе обработка персональных данных соискателей на замещение вакантных должностей осуществляется в целях замещения вакантных должностей кандидатами, наиболее полно соответствующими требованиям Завода4. Персональные данные родственников работников Завода обрабатываются в целях ведения кадрового делопроизводства и организации поддержки ветеранов Завода.5. Персональные данные практикантов, обрабатываются в целях:5.1. Проведение всех видов практик студентов в соответствие с учебным планом,5.2. Оформление временных пропусков на период прохождения практики.6. Персональные данные акционеров Завода, обрабатываются в целях учета держателей ценных бумаг.7. Персональные данные клиентов физических лиц обрабатываются в целях: 7.1. Идентификации клиента при выдаче литературы на дом,7.2. Информирования клиента о наличии у него задолженности перед библиотекой,7.3. Идентификации клиентов в рамках сайта, для совершения покупок,7.4. Проведение рассылки информации рекламного характера о товарах и/или мероприятиях (акциях), проводимых Заводом,7.5. Регистрации проживающих в жилищно-гостиничном комплексе,7.6. Бронирования номеров,7.7. Оказания медицинских услуг,7.8. Исполнения законодательства РФ.8. Персональные данные представителей юридических лиц обрабатываются с целью сотрудничества с другими организациями.9. Персональные данные учащихся учебного центра, обрабатываются в целях оказания образовательных услуг и организации учебного процесса.

Описание мер, предусмотренных ст. 18.1 и 19 Закона: 1. Назначение ответственного за организацию обработки персональных данных, 2. Издание документов, определяющих политику оператора в отношении обработки персональных данных, локальных актов по вопросам обработки персональных данных, а также локальных актов, устанавливающих процедуры, направленные на предотвращение и выявление нарушений законодательства Российской Федерации, устранение последствий таких нарушений, 3. Применение правовых, организационных и технических мер по обеспечению безопасности персональных данных, 4. Осуществление внутреннего контроля соответствия обработки персональных данных требованиям законодательства, 5. Ознакомление работников, непосредственно осуществляющих обработку персональных данных, с положениями законодательства Российской Федерации о персональных данных, 6. Определение угроз безопасности персональных данных при их обработке в информационных системах персональных данных, 7. Применение прошедших в установленном порядке процедуру оценки соответствия средств защиты информации, 8. Учет машинных носителей персональных данных, 9. Обнаружение фактов несанкционированного доступа к персональным данным и принятие мер, 10. Восстановление персональных данных, модифицированных или уничтоженных вследствие несанкционированного доступа к ним, 11. Установление правил доступа к персональным данным, обрабатываемым в информационной системе персональных данных, а также обеспечение регистрации и учета всех действий, совершаемых с персональными данными в информационной системе персональных данных, 12. Контроль за принимаемыми мерами по обеспечению безопасности персональных данных.

Категории персональных данных: фамилия, имя, отчество,год рождения,месяц рождения,дата рождения,адрес, Паспортные данные, Пол, ИНН, Банковские реквизиты, Количество имеющихся ценных бумаг.

Перечень действий с персональными данными: Сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, уничтожение персональных данных.

Обработка персональных данных: смешанная,без передачи по внутренней сети юридического лица,без передачи по сети Интернет

Правовое основание обработки персональных данных: Конституция Российской Федерации от 25.12.1993, Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ, Трудовой кодекс Российской Федерации от 30.12.2001 № 197-ФЗ, Уголовный кодекс Российской Федерации от 13.06.1996 № 63-ФЗ, Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 № 195-ФЗ, Налоговый Кодекс Российской Федерации часть первая от 31.07.1998 № 146-ФЗ и часть вторая от 05.08.2000 № 117-ФЗ (с изменениями и дополнениями), Федеральный закон от 27.07.2006 № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и защите информации», Федеральный закон от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных», Федеральный закон от 19.12.2005 № 160-ФЗ «О ратификации Конвенции Совета Европы «О защите физических лиц при автоматизированной обработке персональных данных», Федеральный закон от 02.05.2006 № 59-ФЗ «О порядке рассмотрения обращений граждан Российской Федерации», Федеральный закон "Об обязательном медицинском страховании в Российской Федерации" от 29.11.2010 N 326-ФЗ, Федеральный закон от 21 ноября 2011 г. N 323-ФЗ "Об основах охраны здоровья граждан в Российской Федерации", Федеральный закон от 28.03.1998 N 53-ФЗ "О воинской обязанности и военной службе", Федеральный закон "О бухгалтерском учете" от 06.12.2011 N 402-ФЗ, Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ, Федеральный закон "Об образовании в Российской Федерации" от 29.12.2012 N 273-ФЗ, Закон РФ от 27.12.1991 N 2124-1 "О средствах массовой информации", Закон РФ от 19.04.1991 N 1032-1 "О занятости населения в Российской Федерации", Постановление Правительства РФ от 01.11.2012 № 1119 «Об утверждении Требований к защите персональных данных при их обработке в информационных системах персональных данных», Постановление Правительства РФ от 09.10.2015 N 1085 "Об утверждении Правил предоставления гостиничных услуг в Российской Федерации", Постановление Правительства РФ от 15.09.2008 № 687 «Об утверждении Положения об особенностях обработки персональных данных, осуществляемой без использования средств автоматизации», Постановление Правительства РФ от 27.11.2006 N 719 «Об утверждении Положения о воинском учете», Постановление Правительства России от 10 июля 2013 г. № 582 "Об утверждении Правил размещения на официальном сайте образовательной организации в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" и обновления информации об образовательной организации", Постановление правления пенсионного фонда Российской Федерации от 31.07.2006 г. № 192п «О формах документов индивидуального (персонифицированного) учета в системе обязательного пенсионного страхования и инструкции по их заполнению», Постановление Госкомстата России от 05.01.2004 года № 1 «Об утверждении унифицированных форм первичной учетной документации по учету труда и его оплаты», Приказ Минздравсоцразвития России от 12.04.2011 N 302н "Об утверждении перечней вредных и (или) опасных производственных факторов и работ, при выполнении которых проводятся обязательные предварительные и периодические медицинские осмотры (обследования), и Порядка проведения обязательных предварительных и периодических медицинских осмотров (обследований) работников, занятых на тяжелых работах и на работах с вредными и (или) опасными условиями труда", Постановление Минтруда России от 24.10.2002 N 73 (ред. от 14.11.2016) "Об утверждении форм документов, необходимых для расследования и учета несчастных случаев на производстве, и положения об особенностях расследования несчастных случаев на производстве в отдельных отраслях и организациях", Лицензия на осуществление медицинской деятельности № ЛО-74-01-003228 от 17.08.2015 г., Свидетельство о регистрации средства массовой информации ПИ № 11-0453 от 23.10.2000 г. (печатное издание), Лицензия на право ведения образовательной деятельности № 11635 от 24 августа 2015, Устав ПАО «Ашинский метзавод», Коллективный договор, Пользовательское соглашение, Положение об учебном центе ПАО «Ашинский метзавод», Положение о статусе пенсионера ПАО «Ашинский метзавод» от 01.11.2011, Положение о пропускном и внутриобъектовом режиме, Договоры, заключаемые между оператором и субъектом персональных данных, Согласия субъектов на обработку персональных данных.

Наличие трансграничной передачи: нет

Сведения о местонахождении базы данных: Россия

По данным rkn.gov.ru от 09.09.2019 по ИНН является учредителем (соучредителем) 2 средств(а) массовой информации:

Дата	Рег.номер	Наименование	Форма
21.11.2000		Заводская газета	печатное СМИ газета
23.12.1997		АШИНСКАЯ ТЕЛЕРАДИОКОМПАНИЯ "АТВ-12"	Радиопрограмма (действие прекращено)

Финансовые отчеты (бухгалтерские показатели):
Код	Показатель	Значение	Ед.изм.
Ф1.1110	Нематериальные активы	306	тыс. руб.
Ф1.1120	Результаты исследований и разработок	0	тыс. руб.
Ф1.1130	Нематериальные поисковые активы	0	тыс. руб.
Ф1.1140	Материальные поисковые активы	0	тыс. руб.
Ф1.1150	Основные средства	11132900	тыс. руб.
Ф1.1160	Доходные вложения в материальные ценности	39974	тыс. руб.
Ф1.1170	Финансовые вложения	1148950	тыс. руб.
Ф1.1180	Отложенные налоговые активы	417481	тыс. руб.
Ф1.1190	Прочие внеоборотные активы	13666	тыс. руб.
Ф1.1100	Итого по разделу I - Внеоборотные активы	12753300	тыс. руб.
Ф1.1210	Запасы	4680760	тыс. руб.
Ф1.1220	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	89938	тыс. руб.
Ф1.1230	Дебиторская задолженность	2406950	тыс. руб.
Ф1.1240	Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	23170	тыс. руб.
Ф1.1250	Денежные средства и денежные эквиваленты	341491	тыс. руб.
Ф1.1260	Прочие оборотные активы	35917	тыс. руб.
Ф1.1200	Итого по разделу II - Оборотные активы	7578220	тыс. руб.
Ф1.1600	БАЛАНС (актив)	20331500	тыс. руб.
Ф1.1310	Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	498455	тыс. руб.
Ф1.1320	Собственные акции, выкупленные у акционеров	0	тыс. руб.
Ф1.1340	Переоценка внеоборотных активов	34522	тыс. руб.
Ф1.1350	Добавочный капитал (без переоценки)	2742140	тыс. руб.
Ф1.1360	Резервный капитал	124614	тыс. руб.
Ф1.1370	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	6126620	тыс. руб.
Ф1.1300	Итого по разделу III - Капитал и резервы	9526360	тыс. руб.
Ф1.1410	Заемные средства	6989730	тыс. руб.
Ф1.1420	Отложенные налоговые обязательства	141021	тыс. руб.
Ф1.1430	Оценочные обязательства	0	тыс. руб.
Ф1.1450	Прочие обязательства	0	тыс. руб.
Ф1.1400	Итого по разделу IV - Долгосрочные обязательства	7130750	тыс. руб.
Ф1.1510	Заемные средства	313694	тыс. руб.
Ф1.1520	Кредиторская задолженность	3222160	тыс. руб.
Ф1.1530	Доходы будущих периодов	0	тыс. руб.
Ф1.1540	Оценочные обязательства	138527	тыс. руб.
Ф1.1550	Прочие обязательства	0	тыс. руб.
Ф1.1500	Итого по разделу V - Краткосрочные обязательства	3674380	тыс. руб.
Ф1.1700	БАЛАНС (пассив)	20331500	тыс. руб.
Ф2.2110	Выручка	22413700	тыс. руб.
Ф2.2120	Себестоимость продаж	19267300	тыс. руб.
Ф2.2100	Валовая прибыль (убыток)	3146390	тыс. руб.
Ф2.2210	Коммерческие расходы	985259	тыс. руб.
Ф2.2220	Управленческие расходы	699161	тыс. руб.
Ф2.2200	Прибыль (убыток) от продаж	1461970	тыс. руб.
Ф2.2310	Доходы от участия в других организациях	0	тыс. руб.
Ф2.2320	Проценты к получению	163784	тыс. руб.
Ф2.2330	Проценты к уплате	473517	тыс. руб.
Ф2.2340	Прочие доходы	994129	тыс. руб.
Ф2.2350	Прочие расходы	2321050	тыс. руб.
Ф2.2300	Прибыль (убыток) до налогообложения	-174685	тыс. руб.
Ф2.2410	Текущий налог на прибыль	106310	тыс. руб.
Ф2.2421	в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	250349	тыс. руб.
Ф2.2430	Изменение отложенных налоговых обязательств	17575	тыс. руб.
Ф2.2450	Изменение отложенных налоговых активов	-124134	тыс. руб.
Ф2.2460	Прочее	287	тыс. руб.
Ф2.2400	Чистая прибыль (убыток)	-387267	тыс. руб.
Ф2.2510	Результат от переоценки внеобор.активов, не включ.в чистую прибыль(убыток) периода	0	тыс. руб.
Ф2.2520	Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	141	тыс. руб.
Ф2.2500	Совокупный финансовый результат периода	-387126	тыс. руб.
Ф3.3600	Чистые активы	9526360	тыс. руб.
	Фонд начисленной заработной платы работников за отчетный период	1773080	тыс. руб.
	Выплаты социального характера работников за отчетный период	5056.53	тыс. руб.

В наше поле зрения «Ашинский метзавод» попал относительно недавно. Интерес вызвало то, что облигации завода торгуются на Мосбирже по цене 80-85% от номинала с доходностью к погашению в 2024 г. на уровне 13,4%. Купон привязан к ставке рефинансирования ЦБ +1,5% и выплачивается раз в полгода. Ближайший купонный платеж 24 декабря по ставке 8,75%. Изначально завод предлагал премию для инвесторов всего 1,5% от ставки ЦБ, впоследствии инвесторы скорректировали премию за риск снижением цен, и доходность составляет свыше 13%. И мы решили разобраться в том, насколько реальные риски завода соответствуют предлагаемой доходности.

Подготовлено на основе данных бухгалтерской отчетности по РСБУ, МСФО, годовых и ежеквартальных отчетах «Ашинского метзавода»

Завод в офшоре

Негативно на имидже публичной компании сказывается непрозрачная структура владения заводом. На конец третьего квартала 2018 г. 78% процентов акций принадлежало 5 офшорным компаниям, собственники которых неизвестны. Однако так было не всегда. Еще 10 лет назад, в 2008 году в завод инвестировал банк UBS, а 22% акций принадлежали компаниям группы «Ашинского метзавода» - ЗАО «Альянс» и «Профиль».

В 2009 г. UBS сократил свою долю в акциях, в капитал зашел «Велес» с долей в 31% и пробыл там вплоть до 2012 г. Но в 2012 г. финансовое положение завода начало ухудшаться, и инвестиционные фонды вышли из капитала. Впервые в собственниках офшорные компании появились в ежеквартальном отчете за 1 кв. 2013 г. По состоянию на 15.10.2012 на них было выкуплено 58% всех акций, т. е. доля «Велес» и «Ю Би Эс Номиниз». Впоследствии - еще 20%, и с 1 кв. 2014 г. структура собственников завода не менялась.

Гипотеза о собственниках

В 2011-2012 г., когда готовилась сделка и проходил первый этап выкупа акций завода на офшорные компании, рыночная капитализация находилась на уровне 3,1 млрд руб. Учитывая то, что такого рода сделки - результат долгосрочного планирования, сделаем ряд предположений в направлении того, что текущими собственниками завода все-таки являются топ-менеджеры компании.

Выкуп акций завода планировался еще в 2009 г., об этом косвенно могут говорить даты создания офшорных компаний. 21% акций могли находится в обращении, а 57% принадлежали банку UBS, еще 22% уже принадлежали компаниям завода.

Если бы собственники выкупили акции у UBS, то получили бы долю в 79% в 2009 г. Но данный выкуп не состоялся и часть акций попала в Депозитарно-клиринговую компанию, а часть выкупил «Велес Капитал». Но идея с выкупом акций под сукном пролежала недолго.

Спустя 2 года, в 2011 г. у завода резко вырастает дебиторская задолженность в отчетности по РСБУ. Причем, данные средства взяты из фин. вложений завода. На конец 2010 фин. вложения (долгосрочные и краткосрочные) 4,9 млрд руб. На конец 2011 г. 650 млн руб. Эти средства пошли на погашение финансового долга и на дебиторскую задолженность.

Дебиторская задолженность в 2,52 млрд руб., находилась на 4 офшорных компаниях, которые зарегистрированы в Белизе, Сейшелах и Панаме. Также примечательно то, что объем задолженности в 2,5 млрд руб. как раз примерно соответствует доле в 78-80% от рыночной капитализации завода тех лет.

При этом, «Ашинский метзавод» в ежеквартальных отчетах указывал, что данные дебиторы не аффилированы с заводом, однако в консолидированной отчетности эта дебиторская задолженность из расчетов исключалась. Об этом говорит сопоставимая величина консолидированной дебиторской задолженности группы «Ашинского метзавода» и аналогичного внешнего показателя завода из отчетности по РСБУ. У связанных компаний дебиторская задолженность по РСБУ в сумме не превышает 200 млн руб., поэтому анализируется только головная компания.

Таким образом из оборотного капитала завода было выведено 2,5 млрд руб. Но для каких целей? Исходя из обозначенных выше фактов можно сделать предположение о том, что офшорные компании-дебиторы принадлежат компаниям группы и эти средства выводились для будущей покупки акций завода. Следовательно, акции завода выкупались за счет средств его же оборотного капитала. В первом квартале 2016 г. эта дебиторская задолженность была собрана на одном юридическом лице Jeanette Group Limited (в консолидированной отчетности задолженность также исключалась). В конце 2016 г. было погашено 1,5 млрд руб., в течение 2017 г. еще 550 млн руб. На конец 3-го квартала 2018 г. остаток данной дебиторской задолженности составлял 505 млн руб.

Таким образом, хоть и опираясь на косвенные улики, всё же мы можем утверждать, что завод принадлежит его же топ-менеджерам. В таком случае менеджеры должны быть крайне заинтересованы в улучшении рыночных позиций завода и его финансового состояния.

Чехия идет на помощь

Теперь вернемся в начало периода, когда из капитала начали выходить инвестиционные фонды. В это время у завода ухудшается финансовое положение из-за снижения выручки, которая достигла локального минимума в 2013 г.

Основной причиной снижения выручки стало падение продаж плоского проката из-за усиления конкуренции на рынке, в том числе за счет роста импорта аналогичной продукции из СНГ и, в частности, из Казахстана. Плоский прокат составляет от 80 до 90% всех продаж «Ашинского метзавода».

В это время, в 2011-2012 гг., завод затеял масштабную инвестиционную программу по строительству нового листопрокатного цеха, который был призван увеличить объем производства плоского проката до 1 млн тонн в год, т. е. примерно на 50% от текущей мощности завода. Тогда проект оценили в 15 млрд руб., и завершить его планировалось в 2014 г. Для этих целей был оформлен валютный инвестиционный кредит в «Чешском Экспортном Банке». Большую часть завод планировал профинансировать за счет собственных средств.

Несбыточная инвестиция

В 2012 г. компания инвестировала в строительство нового производственного цеха 2 млрд руб. собственных средств, которые получены за счет амортизации и оборотного капитала. Скорректированная EBITDA завода в 2012 г. 615 млн руб.

В 2013 г. инвестиционная программа набирает обороты - объем инвестиций 3,5 млрд руб., общий объем инвестиций в цех 5,5 млрд руб. В 2013 г. весь объем профинансирован за счет валютного кредита. EBITDA завода сократилась до 291 млн, т. е. более чем вдвое за счет снижения амортизационных отчислений и падения выручки на 12%.

И завод вступил в 2014 г. Для продолжения инвестиционной кампании кредитная линия в «Чешском экспортном банке» была выбрана полностью. Завод инвестировал в цех еще 2,4 млрд руб., в итоге общий объем вложений - 8,0 млрд руб., которые фактически оказались заморожены на неопределенный срок.

Валютные убытки

В конце 2014 г. курс евро подскочил в полтора раза - до 70 рублей, в результате финансовый долг компании перед чешским банком вырос до 7,7 млрд руб., из-за чего возникли отрицательные курсовые разницы на 2,4 млрд руб. и последующий убыток. 30 июня 2014 г. «АМЗ» дополнительно размещает облигационный займ на 1 млрд руб., средства от которого вполне могли быть направлены на погашения выросших платежей по валютному кредиту.

В 2015 г. предприятию удалось выйти из убытка по EBITDA, но курс евро продолжил рост к 80 рублям. Даже несмотря на то, что компания погасила около 10 млн евро тела долга, в рублевом выражении займ только вырос. Курсовые разницы составили 1,2 млрд руб., сократившись с 2014 г. на 956 млн руб. Компания свернула инвестиционную программу по строительству цеха и средства направила в оборотный капитал и на амортизацию. Еще значительно помогла выросшая выручка, и в результате EBITDA положительная - 420 млн руб. Инвестиции в цех составили 190 млн руб.

В последующие года EBITDA завода восстановилась да уровня 2011-2012 гг.

Однако, завод по-прежнему не может поддерживать прошлый темп инвестирования и проект остановился на этапе возведения производственного помещения. На конец 2017 г. было вложено 8,8 млрд руб., хотя изначально планировалось 6 млрд руб. в строительство и 9 млрд руб. на закупку оборудования. Текущая деятельность завода позволяет стабильно погашать финансовый долг перед «Чешским Экспортным банком» и обслуживать эмиссию облигаций.

Как видно, «АМЗ» в период отсутствия колебаний курса евро генерирует EBITDA свыше 2 млрд руб., однако во второй половине 2018 г. курс евро снова устремился к 80 рублям, что опять создаст курсовые разницы, вызовет рост процентных платежей, и по итогам 2018 г. можно будет наблюдать убыток завода. Несмотря на все погашения, величина тела долга в рублях не изменилась с конца 2016 г. Все это не дает закончить инвестиционный проект, который требует еще минимум 9 млрд руб., которые могут быть получены только за счет новых займов.

А что предложит рынок?

Российский рынок плоского проката является «сегментом постоянства»: объем продаж и объем производства практически не меняется из года в год, при условии, что мощности отрасли избыточны. Среднегодовая загрузка мощностей составляет от 70% до 80% в зависимости от конкретного предприятия.

И тут возникает вопрос, а сможет ли завод реализовать дополнительный объем производства, который даст ему новый цех, даже буде он достроен и оснащен?

Даже при условии, что новый цех будет запущен и выйдет на проектную мощность, это даст прирост к выручке порядка 50%, так как основная продукция - это плоский прокат. В денежном выражении прирост может составить около 10-11 млрд руб. Рентабельность завода по EBITDA 10%. При EBITDA от проекта в 1,1 млрд руб. в год окупаемость превышает 18 лет.

При этом конкуренция в отрасли только усилится, так как EVRAZ намерен запустить производство листового проката в РФ на Западно-Сибирском металлургическом комбинате в Новокузнецке. Планируемые инвестиции $490 млн. Выход на проектную мощность запланирован в 2022 году. Объем реализации 1,5 млн тонн в год, что в 3 раза превышают объем реализации «АМЗ». При текущем объеме производства EVRAZ займет долю в 5% за счет сокращения доли конкурентов, так как значимых предпосылок для роста потребления листового проката в РФ нет.

В итоге

Мы полагаем, что завод принадлежит его топ-менеджерам, людям, которые руководили заводом еще в 90-е, когда он только стал акционерным обществом. Нет сомнений в том, что эти люди безупречно разбираются в металлургическом бизнесе, однако они допустили лишь один просчет. Они взяли валютный кредит на инвестиционный проект и в результате девальвации в 2014-2016 гг. фактически заморозили 8,8 млрд руб. инвестиций. И девальвация продолжилась в 2018 г., из-за чего тело инвестиционного кредита не изменилось с 2016 г., хотя завод ежегодно гасит по 1 млрд руб. Доходов завода вполне достаточно для покрытия текущих обязательств без дефолтов, но уже не хватает для продолжения инвестиционной кампании. Из-за чего средства останутся заморожены. После 2020 г. предпосылок для роста объемов сбыта у завода также нет, так как на российский рынок плоского проката собирается выйти EVRAZ. По итогу, мы не можем сказать, что инвестиции в «АМЗ» привлекательны, однако текущим держателям не стоит тут же сбрасывать бумаги - существенные риски дефолта у «АМЗ» отсутствуют.